10 月 22 日，彭博新闻报道称，百时美施贵宝(纽约证券交易所代码：BMY)正在考虑收购自身免疫药物制造商Aurinia Pharmaceuticals(纳斯达克股票代码：AUPH)。此后，又有传言称，葛兰素史克(纽约证券交易所代码：GSK)、罗氏和大冢制药等其他制药巨头也可能正在谈判收购这家中型生物制药公司。
一个直接的结果是，Aurinia 的股价在不到两周的时间内飙升了 45%，令人印象深刻。然而，尽管有这些不同的主张，正式的合并协议尚未实现。事实上，葛兰素史克两天前还公开否认有兴趣收购 Aurinia。以下是可能阻碍交易的因素以及为什么布里斯托尔可能是这种情况下最有可能的追求者。
为什么 Aurinia 是一个有吸引力的收购目标?
一旦像彭博这样的主要新闻机构透露正在考虑在生物制药领域进行交易，历史表明合并协议通常迫在眉睫(最多两三天内)。谈判谈判通常是由参与方之一故意泄露的，通常是为了制造影响力。在这种情况下，本周三将标志着该消息最初发布后整整 12 天。反过来，投资者理所当然地想知道可能会发生什么。
不过，在解决这个紧迫的问题之前，这里有一些重要的背景信息，说明为什么 Aurinia 可能首先成为潜在的收购目标。2021 年 1 月 22 日，美国食品和药物管理局 (FDA) 批准了该生物制药公司的口服狼疮性肾炎 (LN) 药物 Lupkynis。LN 的主要特征是自身免疫性疾病系统性红斑狼疮患者的肾脏炎症。需要了解的重要一点是，该药物的年销售额可以超过 10 亿美元，而市场份额仅为16%。
几乎就在一个月前，该机构批准了葛兰素史克的注射液 LN 疗法 Benlysta 用于同样的适应症。分析人士最初表示，LN 的这些背靠背批准可能会在这两种药物之间引发激烈的竞争。但最近的调查数据显示，该领域的专家正在使用这些新批准的 LN 药物来治疗不同类型的患者。与这个主题保持一致，据报道 Benlysta 被医生视为轻度和中度病例的首选方案，而 Lupkynis 似乎作为中度至重度 LN 病例的首选治疗方法而受到关注。
因此，Lupkynis 似乎在这个高价值市场中占有一席之地——使其成为任何潜在收购者都非常有吸引力的资产。事实上，华尔街预计 Lupkynis 的年销售额将在本十年中期达到 10 亿美元，并在下一个十年中期超过 20 亿美元。
什么可能阻碍交易?
简而言之，该药物不同的商业预测可能是罪魁祸首。布里斯托尔可能会使用 10 亿美元的近期峰值作为任何报价的基础。如果属实，这家制药巨头可能会为 Aurinia 出价 50 亿美元(峰值销售额的五倍)，或每股约 39 美元。
另一方面，Aurinia 的管理层很可能将 20 亿美元的预测作为收购谈判的起点。实际上，Aurinia 的智囊团可能不愿意接受低于最高销售额三倍或每股 47 美元以下的任何东西。
更重要的是，这家生物制药公司可能会坚持每股 78 美元左右的真正惊人的报价(在这种情况下，是较高峰值销售额估计的五倍)。除了所谓的谈判之外，没有人确切知道任何谈判的基础。但这项传闻中的交易似乎停滞不前。最终价格——假设这些谣言是真的——肯定是原因。
布里斯托尔必须在交易中扣动扳机
总而言之，布里斯托尔正在关注这十年的关键专利到期情况，其重磅炸弹抗癌药物 Opdivo 的季度销售增长不再强劲。因此，市场先生认为今年迄今为止推动这家制药商的股价下跌近 5.5% 是合适的。此外，布里斯托尔可能需要进行两次或多次补强收购，才能改变目前对其股票构成压力的负面情绪。鉴于 Lupkynis 的强劲商业前景，收购 Aurinia 将是这家大型制药公司在这方面的一个良好开端。
