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“实体名单”传闻击穿A股港股生物医药板块,CXO股缘何率先“崩盘”?

时间:2021-12-15 20:47:51 | 来源:21世纪经济报道

原标题:“实体名单”传闻击穿A股港股生物医药板块,CXO股缘何率先“崩盘”?

21世纪经济报道记者季媛媛 上海报道 12月15日,有市场传闻,美国商务部预计周四将20多家中国企业纳入“实体清单”,其中包括一些生物技术企业。该消息被认为对出海的生物医药公司影响较大,尤其是CXO企业。

受此消息影响,今日A股和港股生物医药股集体跳水,其中CXO板块更是上演“大雪崩”。包括药明康德、药明生物、康龙化成、泰格医药、凯莱英等CXO头部企业。截至港股收盘,药明康德、药明生物跌超19%,凯莱英跌超16%、康龙化成跌超15%、泰格医药跌超8%;截至A股收盘,药明康德跌停,泰格医药跌超8%、康龙化成跌超7%、美迪西跌逾6%、凯莱英跌逾5%。

对此,有证券企业医药行业分析师在接受21世纪经济报道记者采访时介绍,上述消息之所以会使得CXO企业股价集体跳水,主要是由于目前国内头部CXO企业的布局方向主要以海外市场为主,海外客户及项目的数量大多比国内高出许多。

“一方面,国外企业可能都是聚焦新靶点,或者是新的分子、payload(有效载荷)和linker(连接子),不同结构更丰富一些。如果从创新层面来看,国外的创新会更前沿。另一方面,国外特别是欧美市场的商业化生产项目正在持续放量,而中国客户的项目大部分偏早期,收入偏低。所以,如果消息属实,CXO企业受到一定的波及也不是不可能。”该分析师说道。

不过,海通证券分析师周航在接受21世纪经济报道记者采访时也表示,从目前和上市公司沟通情况来看,此次传言并没看到对CXO企业产生任何实质影响。

“实体名单”或将影响CXO企业海外布局

近年来,包括药明康德、康龙化成、泰格医药等在内的CXO企业都进入了高光时刻,实现高速发展态势。据弗若斯特沙利文报告显示,2018年新药研发外包服务市场规模约1150亿美元,到2022年将增长至1785亿美元,年复合增长率约11.6%。另有机构数据预计,到2025年这一市场规模预将达到2440亿美元。

面对庞大的市场蓝海,为了增强自身抗风险能力,进一步发展壮大,布局海外市场成为CXO企业的重点。这也使得国内各大CXO企业均在加速布局,包括产能布局、全球化布局等。而在全球化方面,布局比较深的CXO企业主要为药明康德、药明生物和康龙化成。

其中,药明康德为例,2021年上半年,药明康德来自海外客户收入80.35亿元,同比增长45%,来自中国客户收入25.01亿元,同比增长48%。新增客户超过1020家,合计为来自全球30多个国家的超过5220家客户提供服务,覆盖所有全球前20大制药企业。报告期内,全球前20大制药企业占公司整体收入比重约28.2%。此外,在美国区,上半年,药明康德美国费城基地为38个临床阶段细胞和基因治疗项目提供CTDMO服务,包括22个I期临床试验项目和16个II/III期临床试验项目。

而康龙化成此前在回答投资者问题时也公开表示,公司是一家领先的全流程一体化医药研发服务平台,业务遍及全球,以海外客户为主。根据康龙化成上半年财报,2021年上半年,公司引入了超过400家新客户,新药研发服务平台为包括全球前20大制药企业在内的客户提供服务,超过90%的收入来自公司庞大、多样化客户,境外收入占比80%。

据21世纪经济报道记者了解,药明生物国外研发项目也比国内多一些。如此也使得药明生物半年报中北美市场增速同比增长149.3%,中国市场同比增长42.3%,北美市场增速是国内的三倍多。

针对这一现象,有业内分析师指出,如果消息属实,可能会产生三方面影响:一是,临床前CXO的标的如药明康德、康龙化成等都会受此影响,因其涉及创新药物的大部分收入均来自海外客户;二是,一些经营模式主要是依赖引进美国生物科技企业的公司也会受影响,如再鼎医药、云顶新耀;三是,大多数中国CXO、生物科技公司、制药公司都依赖美国的设备和原材料供应,在此方面也会受到一定的制约。

市场情绪影响下CXO企业如何应对?

从上述各家披露的上半年财报数据不难发现,CXO进入高速发展期。近年来,CRO最显著的特点也是专业化和高效率,作为制药企业的一种可借用的外部资源,有利于医药企业提高资源集中度,形成企业内部的规模优势,降低了制药企业的管理和研发费用。

这也使得不少CXO企业在后续的发展趋势时主要瞄准三大方向:

一是,希望借助公司通过并购或者license-in引进的新药,不断拓展CXO业务。从现有市场逻辑也不难发现,80%的新药创新来自中小公司,只要这个趋势不会变,CRO的需求就会越来越多;

二是,希望与大型跨国药企合作使用CRO服务提升研发效率。跨国公司眼下也慢慢意识到自己的平台不一定每个都是最强的,大部分跨国公司也会选择通过外部合作提升研发效率,而这将成为CXO主要业绩来源之一;

三是,希望中国生物技术行业实现迅速发展。中国生物药企业从10年前寥寥无几到现在涌现出上百、甚至上千家公司,未来十年只要生物制药产业继续蓬勃发展,CRO的需求就会一直存在,而且越来越大。

但是,这一趋势是好,但是如何继续发力也成为当下一大困扰。药明康德、康龙化成等CXO企业未来是否会真正受此消息影响成为一大悬念,还有待进一步明晰。

不过,也有观点认为,从当下的情况来看,这一担忧大可不必。从此次传言本身来看,市场流传很广的美国两位议员的邮件中提到的制裁公司范围,在邮件原文是参考了美国官方在2019年发布的相关调查报告,里面提到的都是在美国可以开展基因测序业务的公司,与今天大幅下跌的CXO和创新药公司无关,市场对此有些过度反应。

海通证券分析师周航在接受21世纪经济报道记者采访时也表示,从目前和上市公司沟通情况来看,此次传言并没看到会对CXO企业产生任何实质影响。

此外,中信证券医药首席分析师陈竹也认为,对CXO板块暴跌的担心有些过度解读。毕竟,近两年过去关于CXO要被制裁的传言已经多次,但是回头来看,都没有落地,说到底CXO的商业模式还是正规的市场经济模式,不存在政治的参与,因此担心被纳入“实体清单”完全是多虑。不过,从今天的市场情绪和担心,我们还是要更坚定的实现上游供应链产业自主可控,以及医药和器械设备国产化的逻辑,结束生物医药产业的上游和产品卡脖子的难题,也只有这样才能规避这一市场担忧。

(作者:季媛媛 编辑:徐旭)