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营收超48亿盈利6837万 联创电子的“大厂朋友圈”瞄上了谁?

时间:2022-08-16 08:47:37 | 来源:投资者网

《投资者网》 乔丹

编辑 吴悦

目前,A股上市公司的半年报陆续出炉,从已披露的数据来看,贵州茅台(600519.SH)凭借298亿元的净利润规模,依然是A股最赚钱的公司。而若论及赚钱难的公司,联创电子(002036.SZ)不能没有姓名。

联创电子是消费电子、大数据、物联网领域的“红人”。京东方(000725.SZ)、中兴通讯(000063.SZ)、闻泰科技(600745.SH)、深天马(000050.SZ)、华为、vivo、大疆、GoPro等是其光学镜头及触控显示业务的合作密友。在众多明星客户的加持下,联创电子2022年上半年营收达48.73亿元,但扣非净利润仅6837万元。

从业绩来看,联创电子能赚到钱,但是不多,原因之一在于其收入占比最高的触控显示业务毛利率逐年下降,这与消费电子产品的景气度有关。为提升效益,联创电子近几年来开始重视新能源、自动驾驶领域的业务,加深了与比亚迪(002594.SZ)、吉利汽车(00175.HK)、蔚来(NIO.N)、特斯拉(TSLA.US)等国内外知名终端车厂的合作,机构也看好公司这一发展战略。但短期来看,流动性是其需要解决的难题。

截至8月15日收盘,联创电子每股报收18.22元,总市值为193.65亿元。

营收超48亿盈利6837万

联创电子成立于2006年,在2015年通过借壳“汉麻产业”在深交所中小板上市,目前主营光学镜头、摄像模组及触控显示一体化等产品的研发、生产与销售,产品覆盖移动智能终端、智能驾驶、运动相机、智能家居、VR/AR 等多个应用领域。

2022上半年,公司营收48.73亿元,同比增1.3%;归属于上市公司股东的净利润为1.03亿元,同比增6.13%,其中有3501万元为非经常性损益,扣除这部分金额后,公司依赖日常经营获得的净利润为6837万元。

联创电子的业绩多年呈现出营收持续突破但净利润式微的现象,在近几年尤为明显。2015年至2021年,公司营收规模从14.24亿元增长至105.6亿元,但扣非净利润则从1.44亿元下降至2499万元。

公司盈利能力逐年下降,业务结构是原因之一。目前,光学元件、触控显示、终端制造、集成电路构成了公司的营收体系。其中,触控显示产品是其起家业务,也是营收占比最高的业务,相关产品包括触摸屏、显示模组以及触控显示一体化模组等,初始的主要客户为手机、平板电脑类的消费电子企业。2022年上半年,该项业务营收21.17亿元,占比43.44%,同比降9.95%。

近年来,一方面受疫情和大众换机意愿降低影响,手机等消费电子需求持续下降,传导至公司便出现了客户订单削减、延迟提货、产能过剩现象;另一方面,触控显示模组生产制造发展至今,工艺技术愈趋成熟,产品市场竞争加剧,价格不断下降,公司该业务毛利率一路下滑。从2015年至2022年上半年,公司的触控显示业务营收受需求影响,多年处于波动状态,毛利率则从17.49%下降至4.65%。

联创电子的各业务营收占比及毛利率简况

数据来源:国联证券数据来源:国联证券

为提高经营质量,公司在近几年调整触控显示产业布局,重点发展智能汽车、安防监控、智慧家居、智能家电、教育等领域的中大尺寸产品,围绕京东方、深天马等具有上游面板资源的大客户开展深入合作。目前来看,利润弹性还有待释放。

叠加期间费用后,跟据东财choice数据,公司在2022年上半年的毛利率及净利率分别为11.06%、2.18%,不过已较2021年的9.62%、0.82%有了明显提升。这与公司光学元件尤其是车载光学业务的发展有关,该项业务在2022年上半年的毛利率为27.51%,同比增9.55个百分点。目前,公司正在持续加码光学业务,进行产线扩建和产能扩产。

加速驶入新能源赛道

公司的光学产业于2009年开始投资布局,产品包括高清广角镜头及模组、车载镜头、手机镜头及影像产品、AR/VR产品部件,公司目前拥有光学精密模具、光学镜头、影像模组等百余件专利。2022年上半年,公司的光学元件业务营收15.07亿元,同比增49.43%;归属于上市公司股东的净利润1.03 亿元,同比增6%,整体实现同比正增长。其中,车载镜头及模组收入增长迅猛,同比增910.3%。

公司的光学镜头最初应用于相机、手机、安防监控等。服务的客户包括GoPro、大疆、影石、AXON等运动相机、无人机、全景相机品牌,华勤、闻泰、龙旗等手机ODM厂商,以及中兴、联想等手机厂商,在2021年,公司成为国际知名警用执法仪公司AXON警用摄像模组的独家供应商。

根据信达证券今年的研报,目前在全球光学行业中,智能手机镜头占比仍然最高,达74.6%,随后是平板电脑和功能手机。但在汽车智能化大趋势的进一步催化之下,未来车载镜头有望打造光学镜头行业的新增长支柱,2030年国内市场规模有望近400亿元。而光学元件尤其是车载光学业务,也是联创电子长期发展的决心与目标。

一方面,公司分别于2019、2021和2022年设立股权激励计划,在2021年,公司首次将光学事业营收纳入业绩考核条件,要求2021-2023年整体营收不低于80亿元、100亿元、120亿元,其中光学业务营收不低于26亿元、45亿元、60亿元。至2022年,公司的股权激励计划草案进一步明确车载光学业务营收目标,要求2022-2024年的整体营收不低于100亿元、120亿元、140亿元,且车载光学营收不低于5亿元、10亿元、15 亿元,或归母净利润较2020年增长不低于90%、160%、200%。

另一方面,根据公司官网信息,2021年6月,公司董事会审议通过了《关于变更募集资金用途的议案》,拟将非公开发行原计划投入“年产2.6亿颗高端手机镜头产业化项目”的募集资金以及利息,全部用于“年产2400万颗智能汽车光学镜头及600万颗影像模组产业化项目”,以加快发展车载光学镜头项目,快速扩充车载镜头产能。公司在最近的投资者关系活动记录表中表示,“公司车载光学业务正在持续扩产中,规划2025年车载镜头和车载影像模组年产能分别是8000万颗、6000万颗左右。”

根据国联证券报告,在车载光学镜头市场,自2012 年起,光学龙头企业舜宇光学科技(02382.HK)已连续9年稳居车载镜头出货量世界第一的位置。根据 ICVTank数据,2019年舜宇光学科技全球车载镜头市场占有率为34%,其次为Sekonix(18%)、Kantatsu(14%)、Fujifilm(12%),CR4(前四厂商份额)为78%,市场集中度较高。

在车载摄像头模组市场领域,竞争格局分散,一级供应商(Tier 1)占据主导地位。根据智研咨询数据,2020年车载摄像头模组市场占有率前5分别为麦格纳(11%)、松下(9%)、法雷奥(7%)、博世(6%)和采埃孚(6%),均为Tier1供应商,CR5为 39%。

可以看出,目前车载光学市场的竞争格局较为稳定,公司获取市场份额面临一定挑战。不过,信达证券曾在研报中表示,光学产业在模造、镀膜、精密加工等各方面要求高,技术复杂,特别是车载光学。智能车厂对车载摄像头供应商的认定需要较长周期,一旦确定不轻易更改。光学上下游企业之间一般会形成长期稳定的合作。目前,公司已成为蔚来ET7&ET5七颗8M ADAS摄像头模组的独家供应商。另外,公司曾在投资者关系活动记录表中表示,早在2017年,公司便进入特斯拉产业链,现已成为“特斯拉重要的镜头供应商”。

短期面临流动性压力

随着联创电子光学业务加速驶入新能源赛道,长期的成长空间正逐步打开,但短期来看,公司面临一定的流动性压力。

2022年上半年,公司的固定资产及在建工程合计占总资产的比例为25.34%,投资总额超过40亿元。

从现金流来看,公司的投资活动还暂时无法获得回报,并且现阶段仍需投入大量资金来形成产能,以开拓市场,而依靠正常经营获取的资金远无法填补缺口,需要通过借款所得。

2022年上半年,公司投资活动产生的现金流量净额为-6.89亿元,经营性现金流净额仅130万元,通过筹资活动产生的现金流量净额为18.2亿元。

目前,公司面临较大的偿债压力,2022年上半年的货币资金为35.32亿元,短期借款为39.74亿元,一年内到期的非流动负债为7.96亿元,合计47.7亿元,资产负债率达66.82%。

另外,公司还面临一定的回款压力。2022年上半年,公司的应收账款为31.19亿元,较2022年1月1日的金额增长23%,占营收的比重为64%。公司这项指标较高或与其客户集中度高有关,报告期内,公司对前五位客户的销售额占同期营业收入的比例为62%。(思维财经出品)■

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