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电影大亨于冬

时间:2022-08-19 14:45:30 | 来源:投中网

上市首日,博纳影业的市值 ,仍低于最后一轮150亿元的估值。

8月18日,博纳影业登陆创业板。这距离其2017年发布招股书已有5年时间,功夫不负有心人,博纳影业终于迎来了上市春天。

盘面上,博纳影业开盘即涨32%,成交额约86.38万元,市值达91.54亿元。作为老板,实控人于冬也身价倍增。按其20.53%持股比例计算,当天于冬身价飙至18.79亿元。不过,上市首日,博纳影业的市值 ,仍低于最后一轮150亿元的估值。对此,众源资本管理合伙人陈伟稼对创投日报记者表示,这也是没办法的事。“作为老股东,只能接受。”又见明星突袭入股作为一家影视公司,博纳影业的上市,少不了明星们的身影。创投日报记者看到,在申报前6个月内,万达电影、黄建新、韩寒、张涵予、黄晓明、毛俊杰、大同信宇、章子怡、陈宝国、首业君阳等一众明星和明星公司,纷纷突袭入股。披露显示,万达电影认购2061.78万股,黄建新认购68.73万股,韩寒认购68.73万股,张涵予认购343.63万股,黄晓明认购343.63万股,毛俊杰认购34.36万股,大同信宇认购755.99万股,章子怡认购206.18万股,陈宝国认购137.45万股,首业君阳认购309.27万股。与此同时,上述股东的认购价格为14.55元。以2017年市盈率计算,估值为80.83倍。不过,创投日报记者注意到,2021年博纳影业每股收益为0.33元,按此计算,明星入股估值瞬间降为44倍。但这一价格与5.03元发行价相比,依然溢价189%。众源资本管理合伙人陈伟稼告诉记者,在A股市场上,“目前影视文化股定价不高,对于老股东来说,确实已经是折价上市。不过,A股与港股不一样,预计上市之后博纳会有一定表现。”至于博纳上市1年后,市值是否超过最后一轮150亿估值,陈伟稼称,那要看博纳这一年的业绩情况。对明星而言,这不是他们第一次进行资本运作。上述认购中,黄晓明曾在华谊兄弟的股票发行上,赚得盆满钵满。彼时,黄晓明3元入股华谊360万股,而华谊上市时开盘价为28.58元,使得黄晓明身家顺利破亿。女星毛俊杰近日曾以“金融女高管”身份出现在公众视线中,但因履历涉嫌造假,被港交所公开谴责,涉及企展控股[HK.01808]。34.36万股的持股数,虽然只有黄晓明的十分之一,但能搭上博纳影业这趟快车,也证明其与博纳的关系。至于韩寒,其持股的果麦文化已成功上市。截至目前,果麦文化股价接近29元,而2022年中,韩寒通过母亲周巧蓉仍持有244.6万股。粗略计算,市值超7000万元。苦等5年,于冬已完成影视产业链苦等5年,面对博纳影业的上市,最激动的应该要数实控人——于冬。融资数据显示,2015年博纳影业退市纳斯达克,接受了来自阿里、腾讯、全盈投资等财团的私有化投资。招股书显示,2017年,于冬、西藏和合、东阳阿里、信石元影、宁波赛富、林芝腾讯等30名股东签署了《关于设立博纳影业集团股份有限公司之发起人协议》,以2016年底75.49亿元账面净资产为基础,按7.32:1的比例,折为股份公司股本,每股面值为1元。自此,于冬持股27.31%,对应股份数为28154.6万股;东阳阿里持股8.24%,股份数为8492.81万股;林芝腾讯持股5.17%,股份数为5326.43万股。而私有化过程中,以于冬为代表的买方财团拟按美元27.4元/普通股或美元13.7元/ADS的价格进行收购。按此计算,阿里、腾讯等财团当年的收购价不低。与此同时,在拆除红筹VIE架构中,博纳影业还进行了股权转让和增资。披露显示,东阳阿里、林芝腾讯的增资价格为47.47元;影视基地,即于冬控股公司,入股价格为56.45元;除此之外,金石投资的价格也达到56.45元。在博纳影业成功上市后,于冬的商业版图也清晰起来。天眼查显示,于冬共任职55家企业,担任法定代表人的有22家,担任股东的有10家,涉及影片投资、电影发行、影院管理、影视制作、创业投资等。截至2021年底,博纳影业在电影、影视投资上的收入达14.54亿元,占比46.54%,营业成本为9.625亿元,毛利率为33.78%。电影、影视的发行收入为10.17亿元,占比32.55%,成本为1.049亿元,毛利率达89.68%。影院为其第三大收入,达8.585亿元,占比27.48%,但这一业务成本较高,毛利率仅有1.71%。对此,陈伟稼认为,在上述三大业务中,发行是最赚钱的。“但是现在行情不好,很多时候会进行资源置换。虽然影院目前成本较大,但博纳一直收购影院资产。从时间点上看,现在是抄底的好时机,很多影院在疫情中都撑不下去,小的影院也没什么资本化机会,博纳根据情况在收购一些好的院线资产。”“当然,除了博纳逆势布局以外,上影也在收购影院资产。”陈伟稼进一步说道。在投资、发行等版图上,与明星紧密合作,是于冬打开的方式之一。创投日报记者注意到,于冬以董事、执行董事身份,兼职了上海亭东影业有限公司、浙江和颂文化有限公司、上海三次元影业有限公司。这三家公司均为博纳的联营企业,背后分别是韩寒、李冰冰和黄建新。韩寒的亭东影业于2019年作为供应商,被博纳影业采购了《飞驰人生》的投资收益权,采购金额为3923.05万元;2021年又与亭东影业发生《四海》的投资收益款。除此之外,还有《乘风破浪》。和颂文化由李冰冰姐妹创立,本质上与乐华娱乐一样,是一家经纪公司,旗下艺人涵盖赵丽颖、古力娜扎、何润东、陈学冬、张慧雯等。三次元影业由黄建新做大股东,后者为电影《长津湖》导演。2021年,《长津湖》票房达57.75亿元,为博纳影业再添一把火。由于最后一轮估值达到150亿元,因此是否超过该估值,成了博纳上市后最大的关注点。陈伟稼对创投日报记者表示,150亿元的估值,其实是市场行为。阿里、腾讯作为战投者,一方面不一定以财务投资为主,另一方面,有可能一部分是股权投资,另一部分是项目投资。“之前,博纳出品的《飞驰人生》《中国医生》《中国机长》等影片,均有阿里、腾讯作为联合出品方的身影,并且在腾讯视频、优酷上播放。从项目维度上看,大厂们说不定已经赚钱了。因此这笔投资,不能单一地去看。”截至发稿时,博纳影视报收6.66元,市值达超91亿元。陈伟稼表示,博纳的市值短时间可能有所波动,会在100-150亿元之间,未来将根据公司业绩情况,判断估值是否站上150亿元。“而博纳手上还有一些大片,如《封神》等,值得拭目以待。”

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