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“石油危机”会重演吗?除投机因素,供应不足也引发市场担忧

时间:2021-11-04 09:46:23 | 来源:国际金融报

原标题:“石油危机”会重演吗?除投机因素,供应不足也引发市场担忧 来源:经济日报

当下所谓的“石油危机”与上世纪70年代大不相同,那时是中东阿以战争威胁导致供应中断,现在则更多地表现为价格炒作。短期的供求失衡导致油气价格飞涨,在全球通货膨胀背景下,由于投机炒作造成价格剧烈波动。除了投机因素,供应不足也引发市场担忧。

“石油危机”这个词似乎很久远、早被遗忘,现在却被屡屡提及。

当下所谓的“石油危机”与上世纪70年代大不相同,那时是中东阿以战争威胁导致供应中断,现在则更多地表现为价格炒作。短期的供求失衡导致油气价格飞涨,在全球通货膨胀背景下,由于投机炒作造成价格剧烈波动。

国际市场上,大宗商品价格跌宕起伏千变万化,背后都有资本投机的影子。一些主要投资银行更是长袖善舞,比如高盛,历来是油价看多的主力。该公司预计布伦特原油将在今年年底达到每桶90美元,明年还有上涨空间。高盛的判断依据在于,全球石油需求将在新冠肺炎疫情后快速复苏,明后年的石油需求将创下历史新高,而供应由于传统化石能源领域的投资严重不足而出现短缺。

至于油价未来趋势,加拿大皇家银行认为,石油市场目前仍处于多年结构性强周期的初期。瑞银预计原油市场将至少在明年第一季度之前保持紧张状态,全球需求将在12月份恢复到每天1亿桶的水平,因此瑞银预计布伦特原油接下来到明年3月份的交易价格将触及90美元/桶,然后稳定在85美元/桶。摩根大通鼓励投资者坚定买入。随着货币供应量迅速扩张,美国经济可以支撑150美元/桶的油价。实际上,华尔街对油价走势存在重大分歧,一些人认为石油和天然气的大规模反弹是暂时的,而多头一直表示,一个非常寒冷的冬天将支撑油价走下去。不过,价格预测从来都是高风险的行当,谁又能准确预判市场真实走势呢?

正是在这些大投行的鼓动下,短期油价前景非常诱人,原油市场投机风潮日盛。最近几周,原油看涨期权数量猛增,据华尔街有关数据,一些押注近乎“疯狂”:布伦特原油2022年12月到期每桶200美元的看涨期权在某一天内就交易了1300次;自今年年初以来,纽约WTI每桶100美元看涨期权数量激增了5倍,截至10月中旬统计交易合约已超过14万份。

过度投机引发原油现货市场价格高涨。10月25日,WTI原期货指数价格盘中触及每桶85美元的重要心理关口,这是美国原油基准自2014年10月以来的最高交易价;布伦特原油价格也创7年来新高。

抛开投机因素,石油分析人士普遍认为,市场最大的担忧还是供应不足。新供应投资不足将是中长期的主要问题,传统化石燃料的投资锐减是现实存在的。

在“绿色正确”的语境下,世界各地都在努力推动经济转型,石油、天然气和煤炭企业一直面临减产压力,比如英国石油公司已经义无反顾地大举投资绿色能源,不断抛售减持化石能源资产。根据摩根士丹利研究报告,去年全球化石能源上游投资降至3500亿美元,为15年来最低,虽然目前油价高企,未来投资也不会大幅增加。传统石油巨头一方面要面对分红压力,尽量保持现金流;另一方面则是兑现净零排放目标的承诺,缺乏追加投资的动力。此外,飓风艾达摧毁了美国大约3000万桶的产量,而页岩油生产商在多年来拼命扩大钻探、追逐产量增长后,现在也没有投资新钻井的意愿。毕竟,世界能源大局已经出现改变,绿色能源才代表着未来。

石油供应跟不上的另外一个重要原因是,“欧佩克+”机制仍然牢牢控制着产出。因为目前油价正处在“舒适区”,该卡特尔并不急于提高产量。沙特石油部长阿卜杜勒·萨勒曼预计到明年年底“欧佩克+”机制的石油供应总量可能会大幅增加。目前,“欧佩克+”机制产量按计划增加40万桶/日,一些成员实际上难以提高产量,这导致供应持续紧张。据国际能源署估计,“欧佩克+”机制的闲置产能总计为900万桶/日,但由于尼日利亚和利比亚的生产问题、对伊朗和委内瑞拉的制裁,以及俄罗斯和沙特一年多主动减产等因素影响,当市场需求真正回升时,实际产出却相当有限。

在需求方面,近几个月来,后疫情经济复苏提振了全球石油需求,导致库存下降,全球库存目前已经低于平均水平。美国商业原油库存为4.27亿桶,比每年这个时候的5年平均水平低约6%。经合组织8月份的商业库存比5年平均水平少了1.62亿桶。

根据欧佩克最新报告,预计全球石油需求到21世纪30年代中期将为每天1.08亿桶,而全球石油需求峰值在2030年之前就会到来。为此,欧佩克主张,在未来25年内应进行大量投资以满足需求,预计该行业累计需要11.8万亿美元与石油相关的长期投资。

不过,欧佩克仅仅代表了产油国的心声,却无法引起市场投资者和消费者的共鸣。当前普遍的情绪是,我们不想使用煤炭,我们希望使用越来越少的天然气,我们希望远离石油。但是,油价最好不要上涨!

既然供求平衡在未来几年很难实现,那么,通过其他手段控制市场价格过快上涨是否可行?

今年8月份,拜登政府敦促“欧佩克+”机制增加石油产量以应对过快上涨的油价。当然,“欧佩克+”机制拒绝了这一提议。因为美国选民不喜欢高油价,通常会归罪于白宫。在汽油价格飞涨之际,美国能源部提出释放总共6.2亿桶战略石油储备的可能性,以此平抑价格。拜登政府表示已准备好使用“工具箱中的所有工具”来对抗高昂的能源价格,其中就包括禁止原油出口。不幸的是,干预作用通常非常有限。

沙特和俄罗斯似乎已经忘记了去年初曾大打价格战,并宣称他们之间是“最亲密和最亲爱的”朋友,他们已然取得控制价格的主导地位。不过,任何暗示双方即将分手的迹象都可能导致油价崩盘。

这就是当前“石油危机”的来龙去脉。危与机向来是并存的。谁先谋定而动,下好先手棋,谁便掌握了主动。

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