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基金:偏债混合型基金指数居然稳稳跑赢了沪深300!机构早已悄悄买它

时间:2023-02-09 16:46:14 | 来源:

今天,分享一篇偏债混合型基金指数居然稳稳跑赢了沪深300!机构早已悄悄买它,希望以下偏债混合型基金指数居然稳稳跑赢了沪深300!机构早已悄悄买它的内容对您有用。

2023年02月09日 15:40:45

今年春节聚会的时候,发现大家吐槽水平大涨,有位朋友说,自己去年一度荣升基金“四袋长老”。

什么是基金“四袋长老”?一头雾水的我赶紧找度娘问了一下。

原来,在场外抄底中概股基金的基民,亏损超过40%,即称为中概(中丐)“四袋长老”!

不得不说,基民们真是太有才了。

朋友没有等到今年中概股反转就忍痛割肉了。他吐槽说,自己原本只想稳稳赚上一笔,没想到抄底抄在了半山腰,地板下面还有十八层地狱!

其实,朋友的故事就是属于典型的“资金错配”问题。他向来只买银行理财产品,风险承受能力并不高,转头抄底基金,却选了波动较大的股票指数基金,一旦基金净值出现大幅波动,一般很难坚持下来,最终与自己的投资目标南辕北辙。

朋友说,买理财产品的目标很明确,只想获得相对稳定的收益就OK了;但一开始买基金,就忍不住想要“贪心”一点点,追求高一点的收益。

其实,他的要求也不复杂,本质上属于追求“稳健增强”的资金。事实上,如果有足够的耐心,一些短期看来爆发力不大,波动率较低的稳健增强型产品,长期下来也会有出色的回报。

比如,我们专门做了一个数据统计,过去十年,偏债混合型基金指数居然稳稳跑赢了沪深300!

这是怎么回事?一起来看看。

01

抗跌能打的偏债混合基金指数

提到偏债混合型基金,很多小伙伴的第一印象就是,要降低收益预期。

这样说也没错,偏债混合型基金一般都是用债券打底,加上部分权益,实现收益稳健增强的目标。

所以,买偏债混合型基金,当然不能将其收益率和股票型基金对比。但是,由于偏债混合型基金波动率较低,回撤控制也优于权益类产品,将时间维度拉长来看,长期回报也非常出色。

我们将万得偏债混合型基金指数与沪深300、万得债券型基金指数进行对比,结果还是挺意外的。

提示:指数业绩并不预示其未来表现

可以发现,在过去5年的市场中,

2019年、2020年是股票的小牛市,沪深300指数表现明显占优,偏债混合型基金指数则表现中等;

在2018年和2022年的权益波动比较剧烈的行情中,沪深300指数都录得了较大的跌幅,股债跷跷板效应之下,债券型基金指数则凸显了稳健的特征,而偏债混合型基金指数依旧不偏不倚,没有太突出的表现,但回撤幅度也相对可控;

2021年的震荡行情当中,偏债混合型基金的优势就显现出来了,小幅跑赢了沪深300和债券型基金指数,这一年的突围,也让“固收+”类的产品一时风头无两,成为市场的宠儿。

综合下来看,偏债混合型基金指数在牛熊特征明显的市场当中,表现不偏不倚,但这种稳步前行的力量,经过时间的发酵,也能爆发强大的力量。

Wind数据统计显示,偏债混合型基金指数近5年累计收益达到28.61%,同期沪深300指数累计收益为-3.3%;

从10年的维度来看,偏债混合型基金指数累计收益率更高达93.45%,年化回报率为7%,同期沪深300指数累计收益为59.14%,年化回报率为5%。

另外,和债券型基金指数相比,偏债混合型基金指数在10年维度上的夏普比率也更高。偏债混合型基金通过增加部分权益仓位,既分享了权益波动向上的收益,更难得的是,在债券市场出现波动的时候,也起到了缓冲剂的作用。

数据来源:Wind;统计区间:20130101-20230118,指数业绩并不预示其未来表现。数据来源:Wind;统计区间:20130101-20230118,指数业绩并不预示其未来表现。

从三只指数过去10年的走势图也可以发现,橙色的万得偏债混合型基金指数在长期维度上,既能收获良好的回报,又具备“画线派”的平稳优势,体现出了稳健增强的特征。

02

三招选到合适的偏债混合型基金

那么,如何才能选到合适的偏债混合型基金呢?可以从三个角度进行考量。

第一, 明确风险收益特征。

即便是偏债混合型基金,按照“含权”值的高低,也可以分为三种类别,股债比例配比分别是三七、二八以及一九。“含权”值越高,弹性越大,对应的波动性也会大一些。

我们可以通过查阅基金的历史资产配置情况,更准确地了解基金的“含权”值。

数据来源:Wind&产品定期报告数据来源:Wind&产品定期报告

比如,以上图这只偏债混合型基金为例,该基金的股票投资比例在0~30%之间,但基金经理会根据股债性价比,利用股债长期弱相关性特征进行资产配置。

在2020年三季度权益市场处于小牛市阶段的时候,股票仓位一度达到23.83%,把握住权益市场波动向上的机会;

而在2022年权益市场走熊的阶段,该基金则将权益仓位降到10%以内,规避股市下跌带来的风险。

第二,考察公司的固收投研实力。

偏债混合型基金70%以上的仓位都以投资债券为主,而债券投资能力与公司固收团队的投研实力密切相关,因此,在选择偏债混合型基金的时候,也应该重点考察基金公司的固收投研实力。

数据来源:海通证券数据来源:海通证券

上图是海通证券发布的近七年基金公司固定收益类资产评分排行榜,这里面大都是市场中的明星固收团队。除了一些大家听得比较多的大厂外,还有一些比较有特色的公司,比如中加基金,它是一家以固收起家的中型基金公司,固收类投资是这家银行系基金公司的传统强项。

第三,考察基金经理和产品的长期业绩。

这里可以重点看三个数据:

①优选投资年限在3年以上的基金经理;

②基金长期投资业绩,包括累计回报率、年化回报率等;

③关注基金成立以来的最大回撤,优选波动较为平稳的基金。

03

一场半年的约会,

中加聚庆逐渐赢得“聪明钱”的青睐

在数据筛选当中,我们发现,中加基金旗下的中加聚庆定开混合(A类:009164;C类:009165)就是偏债混合型基金中一个很好的样本。

① 目标清晰

中加聚庆以追求稳健增强收益作为投资目标,采用“固收打底、权益增强、稳中求进”的投资策略。

在投资过程中,该基金一方面以中高评级信用债等优质债券打底;另一方面,不超过30%的权益仓位主要精选业绩增长稳定、资本回报率高、波动较低的行业龙头股,并采取分散投资的方式,在增强收益的同时降低回撤风险。

同时,为了更好地兼顾流动性、投资纪律和降低投资成本,该基金采取“封闭运作、定期开放”的运作方式,以6个月为一个封闭期。

对基金经理而言,封闭期稳定的规模有利于提高投资效率,也可实现2倍杠杆增强组合收益;对持有人而言,封闭运作可避免投资者追涨杀跌,且封闭期开放后赎回费为零,降低成本的同时,提升投资体验。

②业绩稳定,回撤控制佳

图片来源:产品定期报告,截至20221231图片来源:产品定期报告,截至20221231

Wind数据显示,中加聚庆成立于2020年5月22日,截至2022年12月31日,其A类份额成立以来净值增长率26.3%,同期业绩比较基准增长率0.9%,超越业绩比较基准28倍以上(数据来源:产品定期报告)。

同时,在过去两年多波动剧烈的市场当中,中加聚庆也体现出了优秀的回撤控制水平。根据Wind数据,产品成立以来(截至1月6日)最大回撤-2.14%,近一年最大回撤-1.69%。

良好的持有体验也让中加聚庆逐渐赢得了专业投资者的信赖。

数据来源:Wind&产品定期报告数据来源:Wind&产品定期报告

研究中加聚庆的持有人结构可以发现,2021年以来,该基金的机构持有者比例已经出现了大幅上升。2020年年底的时候,该基金的机构投资者持有比例仅为3.44%,但到2022年中报的时候,这一数据已经达到了16.69%。

这也从另一个角度说明了“聪明钱”对该基金的认可。

③ 大将担纲

重点看一下基金经理,中加聚庆实行的是双基金经理制,最难得的是,负责权益和固收的两位基金经理都是大将级别的选手。

固收部分由中加固收战队的核心成员魏泰源担任基金经理。

魏泰源拥有超过11年证券从业经验,具有银行和公募基金双重从业背景。他早年曾在中国银行、招商银行从事银行自营账户投资、交易工作,有着管理大资金的丰富经验;2017年加入公募基金之后,管理过多种产品,包括货币基金、纯债型基金、被动指数型债券基金以及偏债混合型基金等,逐步丰富和发展了自己的投资策略。

目前,魏泰源管理了包含中加聚庆在内的7只基金,在管公募规模超过140亿元(Wind,截至2022年底)。

魏泰源整体投资风格偏稳健,善于综合各方面因素制定相宜的策略,他曾经在采访中详细诠释过自己在中加聚庆上的投资策略。

他表示,

偏债混合型基金的固收部分相当于基金组合的大后方,目标是为组合提供基础收益,以及必要时候的流动性支持,所以在债券投资上,中加聚庆主要以中高等级信用债持仓为主,适时参与一些利率债交易,增厚收益。

在债券投资中,他会重点把握两大原则:一是牢牢控制风险,二是保证流动性,在期限、杠杆等方面相机抉择。此外,他还会运用逆向思维审视市场变化,把握主要矛盾和核心逻辑,在做好基本面研判的同时,抓住市场预期差,努力争取超额收益。

比如,在去年债券市场的波动行情当中,魏泰源提前做出预判,组合主要以中高等级信用债持仓为主,为组合提供稳定的票息收入,在四季度的大部分时间内组合维持了中性偏短的债券久期。

随着11、12月市场收益率上行幅度较大,至12月中旬,绝对利率点位较高,且诸多利多因素累计,因此,12月下旬适当增持了长端利率债,提高了组合杠杆和久期,获取资本利得。

具体品种上,他在去年年初就降低了整体组合的利率债持仓,整体降低了组合久期,目前投资重点在于短久期偏高收益的城投债,以获取稳定票息收益。

中加聚庆权益投资部分由基金经理冯汉杰负责,他在投资圈内有着“长期价值投资猎手”的称号。

冯汉杰是清华大学数学硕士毕业,2009年入行,曾经在泰康资产管理公司担任研究员、投资经理,2016年加入中欧基金,2018年加入中加基金,管理时间最长的中加转型动力A自2018年9月5日成立以来累计回报141.5%。

作为一位权益投资老将,冯汉杰对于中加聚庆的权益仓位管理也有着自己不一样的思考。

他表示,

偏债混合型产品面向的客户风险偏好并不高,所以股票部分投资需要运用不同于权益类产品的策略,更注重资产配置;

中加聚庆的股票投资比例不高于30%,在投资运作中他会根据市场情况,保持适当的风险敞口,在选股方面也会更看重盈利能力和盈利质量,而非短期爆发力;

着重挖掘被低估、具有可持续回报能力的高性价比个股,并对估值过高的股票左侧提前退出,坚决不追高。

数据来源:Wind&产品定期报告数据来源:Wind&产品定期报告

从中加聚庆成立以来的资产配置情况就可以看出,冯汉杰实际上做了几次比较大的择时。

比如,在2020年三季度A股市场处于上行趋势的时候,中加聚庆的权益仓位一度达到23.83%。

在2020年基金年报中,冯汉杰就权益仓位部分的投资回顾道:

“本基金成立于2020年二季度后期,成立时即认为热门板块已经进入高估区间,因此主要通过自下而上筛选个股,和传统行业配置来投资。在2020年下半年分化行情有所收敛,低估值板块补涨较多的背景下,这部分投资表现较好。”

进入2021年之后,市场从趋势性上涨转为结构化的行情,可以发现,中加聚庆的权益仓位也从2020年20%以上逐步降到15%以下。

基于这段时间的操作,冯汉杰在2021年的基金年报中写道:

“对于2021年的权益行情,在2020年时本基金的基调判断是相对保守的,认为市场的预期收益率需要明显降低。”

他甚至直接指出,市场已经出现了“牛市中后期的特征”。

在操作中,他表示,

“2021年全年,出于预期收益率下降的判断,本基金控制并缓慢降低仓位水平,而在个股选择上则继续保持自下而上策略,依据预期收益率的变化,主要的操作包括削减了金融行业的配置,增加了部分新增标的,而对大多数涨跌幅仍在可接受范围内的标的则持续持有,基金的换手率继续保持低水平。”

在这一操作之下,中加聚庆也在波动加剧的市场中,录得绝对收益,表现优于股票型基金的平均水平。

在2022年的熊市当中,中加聚庆的权益仓位更果断降到了10%以内,在当年的基金中报中,冯汉杰也直接指出,

“市场处于中长期回报率偏低的阶段。目前展望相对中长期的未来,基本面的相对疲软可能仍将持续存在,绝不宜低估目前基本面所面对的压力。”

魏泰源的稳健,加上冯汉杰的灵活,让中加聚庆在成立两年多来,经受住了股债市场巨幅波动的双重考验,业绩整体表现优异,净值波动率较低,扎扎实实地走在稳健增强的道路上。

04

结语:不要低估了波动率的影响

回到前面的话题,我们常常说“基金赚钱基民不赚钱”,其实背后更大的问题在于“资金错配”,投资者没有找到真正适合自己风险偏好的产品,一旦面临市场起伏,基金净值出现较大波动,就容易“拿不住”,甚至“追涨杀跌”,最后离自己的投资目标越来越远。

所以,对于追求稳健增强的资金,偏债混合型基金还是一个更加合适的选择。一方面,在市场下跌的时候,它能够通过良好的回撤控制,跌得少一点,让投资者不至于惊慌失措;另一方面,在上涨的时候,它虽然不紧不慢,表现较为含蓄,但通过长期持有,在时间价值的酝酿之下,反而能够让我们安安稳稳地抵达目标。

投资有风险,入市需谨慎

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黄衫女侠|文

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END

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