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本报记者余俊毅
信托行业的加速转型已成为业内共识。其中，资产证券化是信托业务分类改革推进的重要发展方向之一。部分业内人士认为，资产证券化业务具有规模大、收费低、风险小等特点，是信托向标准化业务转型的重要发力点。
据中国信登信托登记最新数据显示，11月份，新增信托公司作为直接发行机构的资产证券化信托业务规模700.61亿元，环比增长88.82%；其中，新增资产支持票据业务规模288.23亿元，环比增长215.52%。
某头部信托公司资深研究员告诉《证券日报》记者，信托公司积极参与资产证券化，主要还是因为资产证券化是一个重要转型方向，盘活存量资产，市场空间较大，未来还会有创新的空间。尤其在新的信托业务分类中，资产证券化信托也是资产服务信托的重要子类，体现了监管部门的重视，这类业务能够发挥信托功能优势，使信托公司具有不可替代的优势。
当前信托公司参与资产证券化业务方面头部效应较为显著。据CNABS资产证券化分析平台数据显示，2022年上半年，共有13家信托公司担任信贷ABS发行人。其中，发行规模排在前五位分别是外贸信托、上海信托、中粮信托、建信信托、华能信托。今年上半年发行规模分别为478.94亿元、339.77亿元、300亿元、211.48亿元和181.79亿元，市场占有率分别为26.60%、18.87%、16.66%、11.74%、10.09%。总体来看，上述5家信托公司的发行规模合计市场占有率达83.96%。
对此，用益信托研究员喻智对《证券日报》记者表示：“信托公司在资产证券化业务上有明显的分化，主要是资源禀赋的不同。部分公司有股东背景的业务资源，在部分特定领域长期深耕，信托公司参与资产证券化业务马太效应显著。”
在中诚信托投资研究部崔继培看来，领先机构保持优势的主要原因在于其长期以来积累的资源禀赋较为突出。一是股东优势。银行系、央企系信托公司普遍大力开发股东资产证券化业务需求。二是长期战略合作的资源禀赋。三是业务协同的资源禀赋。
同时，信托公司在资产证券化业务方面也有相对薄弱的地方，喻智认为，信托公司在资产证券化业务中业务通道化的情况比较明显，全链条服务参与度相对较低。因为证券化专业能力、资产管理及处置能力的相对薄弱，信托公司在资产证券化业务的各环节中难以参与，导致业务报酬率较低的情况出现。
展望未来，崔继培认为，信托公司在资产证券化市场的竞争将更加激烈。随着国内公募REITs即将进一步扩容，预计公募REITs上市效率将快速提高，市场扩容也将取得较大突破。信托公司也将积极参与公募REITs相关业务。一方面，信托公司可利用业务资源和金融工具优势，大力拓展Pre-REITs业务。因此，对于Pre-ABS业务或基础产业信托业务经验丰富的信托公司，以及战略方向为资产证券化业务的信托公司，下一步可将Pre-REITs作为重点发力方向。另一方面，大部分公募REITs上市后二级市场价格表现较好，也将成为信托公司资产配置的重要品种。
