美联储主席鸽声嘹亮：美债收益率却仍在高涨，对股市有何影响

原标题：美联储主席鸽声嘹亮：美债收益率却仍在高涨，对股市有何影响

全球债市遭遇2015年以来最差开局，陷入新一轮抛售潮。

当地时间2月24日，美国10年期美债收益率一度升破1.40%，为去年2月以来最高值。欧债市场也不容乐观，德国10年期国债收益率升至-0.29%，而去年12月中旬为-0.62%；英国10年期国债收益率一度上涨5个基点至0.77%。

此外，30年期美债收益率大幅走高10个基点，逼近2.29%关口。当日尾盘，因美联储主席鲍威尔再次暗示，美联储将在很长一段时间内保持利率不变,美债抛售压力得以缓解，收益率涨幅有所收窄，回调至1.38%。

美联储货币政策会提前收紧吗

美联储主席鲍威尔2月24日继续在众议院金融服务委员会参加听证会。他重申了前一日在参议院听证会的表态，即美国利率将维持在低位，美联储将继续购买债券以支持美国经济。议员们就经济过热风险、政府额外援助和美联储持续提供支持必要性提出了多个问题，鲍威尔重申了他的观点，即经济要恢复疫情前的水平还有很长的路要走。

中金公司研报称，美联储指出美国经济距离充分就业和通胀目标还有“很长的路”。该机构认为，这并不是指美联储对美国经济前景缺乏信心，而是告诉市场，美联储不会很快改变宽松的货币政策取向。但这也不意味着今年美联储就不会采取任何行动。如果疫苗接种顺利，上半年经济表现强劲，美联储最快或在三季度开始讨论削减QE。

关于加息条件，鲍威尔明确指出，在满足三个条件前，美联储不会加息：即通胀率已达到2%；预测者认为通胀将保持在该水平或更高；一系列统计数据表明劳动力市场处于最大强度。

关于通胀，鲍威尔表示，物价上涨迹象并不一定导致持续性高通胀。他举例指出，由于芯片短缺以及相关供应链受限，汽车价格上涨，但“这不一定会导致通货膨胀，因为通货膨胀是一个逐年重复的过程，而不是一次性价格激增”。

鲍威尔承认，由于“基数效应”和需求激增，随着经济从疫情冲击中重启，美联储确实预期通货膨胀率会上升。但他强调，美联储拥有“应对的工具”。他希望通胀预期能够锚定在2%，而不是低于2.0%。

鲍威尔表示他有信心美联储将成功提高通胀水平，使其平均值达到2%，“可能要花三年多的时间才能实现这一目标”。他承诺美联储会在每个季度对该问题进行评估。

基准美国国债收益率已跃升至一年来最高水平，进而有预测认为美国加息的时间预期有可能提前至2023年中期。而此前，美联储一直释放的信号是，2023年底前不会加息。

美国联邦基金利率期货市场的最新数据显示，市场押注美联储于2022年年底加息的概率已高达70%，押注2023年3月加息概率更是100%。

中国金融四十人论坛（CF40）青年论坛会员、中国建设银行金融市场部张涛和中国建设银行金融市场部路思远联合撰文分析指出，通胀预期改善是推动本轮美债名义收益率上行的主因：本轮美债收益率曲线陡峭化特征十分明显，反映出市场对经济前景预期明显改善，这主要基于疫情形势的持续好转。

文章认为，美债实际收益率持续抬升，其对美债名义收益率升幅的贡献已从之前的10%提高至30%，这暗含着在经济前景预期持续改善下，市场对于美联储政策预期发生了明显变化。文章预计“10年期美债收益率年内有望破2%”，但在今年上半年10年期美债收益率可能就会挑战2%的关口，相应美债收益率上行的影响也可能更早显现，进而间接影响美联储后期的政策选择。

投资者债券抛售加剧，会如何影响股市

自2月以来，全球经济前景向好，市场通胀预期越走越高，投资者对债券的抛售也在加剧。从澳大利亚到美国，多年来最陡化的收益率曲线预示着全球经济增长的快速恢复。

恒生银行中国首席经济学家王丹向澎湃新闻表示，正是因为全球经济、尤其是对美国经济预期转好，导致美债价格下跌，收益率上涨。逻辑上而言，经济上行期对债市并不是利好。

瑞银财富管理投资总监办公室(CIO)发表观点指出，美国10年期国债收益率走强的基础在于经济稳步复苏，美国消费者已累积近2万亿美元的额外储蓄、更多的财政刺激措施准备出台，以及美联储承诺保持购买资产的步伐，收益率上涨应为经济增长所驱动。这不应对股市构成威胁，而且相对利多周期性板块。

如果把时间线稍微拉长，收益率走高并没有逆转美股的势头。美国10年期收益率在过去3个月涨近0.5个百分点，在1990年以来任何3个月中，变动确实比过去90%时间都要大，但标指在过去3个月走强逾8%。

瑞银财富提醒称，收益率快速及大幅上升难免加大股市震荡，但影响或只是短期的。美国过去两次10年期国债收益率在3个月内上涨逾1个百分点，分别发生在2013年美联储释出收紧政策的信号，以及2016年美国总统选举后。有趣的是，标指在2013年从高点回调最多5.6%，但全年大涨33%，美股在2016年更未曾回调超过2%。

“股神”巴菲特的长期商业伙伴、伯克希尔·哈撒韦副董事长查理·芒格当地时间2月24日出席公司旗下报刊Daily Journal 年会活动发表讲话时直言，当前股市存在泡沫的迹象，但美国国债并不存在泡沫，价值投资“不会过时”。