原标题：身陷盈利及债务困局，中天建设三度赴港IPO
7月9日晚，中天建设(湖南)集团有限公司向港股递交了主板上市申请。
招股书显示，中天建设是湖南省一家有逾40年经营历史的总承包建筑集团。至2020年末，共有141个在建项目，合同总额约71.09亿元。
2018-2020财年，中天建设的收入分别约为人民币15.3亿元、18.22亿元及17.7亿元，三年复合年增长率为7.6%。
从收入贡献看，中天建设的主要收入来源为建筑合同收入。其中，民用建筑工程合同为主要收入贡献项，2018年-2020年，分别占总收入60.5%、48.8%、58.3%。其次为市政工程，收入占比分别为28.7%、36.7%、27.4%。
而装配式钢结构工程作为其业务的小一部分，是公司收入占比5%以上业务中唯一最近三年收入和规模占比双升的业务。由2018年的2817.5万元提高至1.06亿元，收入占比由1.9%提升至6%。今年第一季度该业务的收入达到4768.6万元，占比进一步提升至13.1%。
从区域上看，中天建设业务高度依赖湖南省，尤其是株洲市。招股书显示，湖南占到公司2021年第一季度总收入的71.6%，海南收入占比20.4%，其它地区占比8%。
从盈利表现看，其利润率较低，且近两年无明显增长。2018年-2020年，中天建设整体毛利率分别为8.9%、10.1%、10.7%，2021年第一季度，毛利率为10.6%。2018年，其纯利率为2.3%，2019财年及2020财年保持稳定为2.8%。
盈利能力不乐观的中天建设，三度递表急于港股上市，或许正是与其近年来持续上升的负债有关。
招股书显示，2018-2020年末，中天建设流动负债分别为12.05亿元、16.86亿元和12.27亿元。而截至2021年5月末，公司的即期债务规模高达1.1亿元，而同期公司的现金及现金等价物约为4300万元，明显不能完全覆盖债务规模。
这是因为其项目应收账款不断增长，周转天数持续拉长所致。
在建筑行业，承包商需要先行垫付相关的工程、材料款项，再从项目方收取相关收入，而如果客户议价能力强，则账期难免会更加长。招股书显示，2018年-2020年，公司平均贸易应收款项及应收票据周转天数分别为50.9天、76.9天、103.9天，呈大幅增长趋势。
其贸易应收款项及应收票据的规模也在大踏步走高。2018年-2020年中天建设的贸易应收款项及应收票据的金额分别为2.79亿元、4.89亿元、5.19亿元，占比达到20%、26.2%、27.8%，呈现双升态势。
对于上述情况，中天建设在招股书中提示了相关风险，如果客户未能及时付款或拖欠付款，或者如果从收到客户的付款到应付供应商款项之间存在时间间隔，公司经营业绩将受到不利影响，营运资金将减少。
冲刺港股，获得更多的融资机会，可以缓解其资金压力，也可以降低收款周期变长带来的运营风险。
据悉，中天建设由集体所有制企业改制而来，其控股股东构成较为复杂，由79名个人股东持有。包括12名为集团董事或高级管理层成员的个人或彼等联系人持有约49.04%，其中，董事长杨中杰持股25.24%，其妻其妻甘映华持股3.88%。
中天建设方面称，其股东基础分散，股东或彼等各自股东之间就出售股份的安排缺乏协议。
公开资料显示，2017年5月16日至2019年1月20日，中天建设于新三板挂牌，期间，并无新增股东和任何股份交易。2019年1月21日，其从新三板摘牌。
对于为何从新三板退市，中天建设方面表示，联交所股份的流通性普遍高于新三板，能提高更好的机会变现本集团的权益，也可让本公司设计更具吸引力的股份激励计划，以吸引人才。
2020年5月25日，中天建设首次向港交所递交上市文件，文件失效后于同年12月24二度递表。再次失效后，中天建设第三次递表，上市意愿强烈。
净利率不足3%，背负着债务重压，此次中天建设究竟能否叩开港交所的大门，获得融资的机会，还要更多时间的观察。
