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郭强:从近期A股市场的冰火两重天看监管思路变化

时间:2021-04-13 14:45:15 | 来源:界面新闻

原标题:郭强:从近期A股市场的冰火两重天看监管思路变化

图片来源:视觉中国图片来源:视觉中国

文 | 郭强(博士,供职于国内某大型商业银行)

从春节以来,A股投资者就持续着冰火两重天的表现。前有各种基金抱团股的跌跌不休,后有“碳中和”概念的如火如荼。

春节以来截至4月9日收盘,上证综指累计下跌5.59%;深圳成指下跌13.46%;创业板指下跌18.47%,振幅高达26%;抱团核心股贵州茅台同期下跌22.3%。与之相反的,是题材炒作的疯狂,牛年妖股顺控发展从3月16日的第一个自然涨停板开始,完成了创造A股历史的15连板壮举。“碳中和”概念板块也是整体大涨,股价翻翻的股票更是数不胜数,带动了环保、风电、光伏、火电、煤炭、钢铁等多个相关板块的个股表现。

顺控发展自2021年3月8日上市起,至4月6日收盘,累计涨幅为869.80%,累计换手率为581.05%,股价从7.03涨至56.8;仅15个自然涨停板的累计涨幅就高达318%。4月6日,公司终于在4月6日收盘后发布公告停牌核查。这是春节以来的第二例因为涨幅过大而停牌核查的股票(第一例是仁东控股,但仁东控股只是9个交易日8个涨停板,且前期跌幅巨大)。

顺控发展能够出现如此劲爆的行情,和“碳中和”概念的热度以及次新股的属性是有很大关系的。前期的热点股票中,顺控发展并没有引起很大的关注,“碳中和”概念里,中材节能、长源电力、菲达环保、顺博合金等都是前期热点人气股,但随着这些股票的内部资金出现分歧,顺控发展才在犹豫中被资金追成了龙头妖股。而上一轮次新股这么高潮的炒作,还要追溯到2017年8月的中科信息。但中科信息的非一字板涨幅达到了161%的时候,就开始了为期6个交易日的停牌核查,2017年9月1日核查结束开盘,仅过了3个交易日(3天2个涨停板)后,再次开始了长达10个交易日的停牌核查,监管对其炒作的态度可见一斑。

之后2017年年底2018年初,次新股再次出现了妖股贵州燃气,但也在连续6个涨停后开始停牌。

2018年3月,次新妖股万兴科技的周期来临,但仅仅在5个涨停板之后,2018年3月9日便开始了5个交易日的停牌核查,之后同年3月16日开盘,经历了8个交易日5个涨停板的上涨后,再次于3月28日开始了5个交易日的停牌核查。

反观顺控发展,一直持续到第15个涨停后,公司才发布了停牌核查的公告。

看着只是一次例行的停牌,但从一个市场观察者的角度看,可能这次停牌的触发条件能让市场参与者感觉到一些不一样的东西。

一个独特事件的形成,总是天时地利人和一样都不能少。“碳中和”概念的火热,并不只是简单的题材炒作。“碳中和”之所以成为热点,必然首先是消息的刺激,政策面上,“碳中和”的消息在不断的轰炸,刚开始市场对其接受度并不高,第一波龙头中材节能几乎没有开盘就大单封死一字涨停板的时候。但随着各类政策的刺激,以及媒体和机构的解读,“碳中和”的涉及面越来越广,战略地位越来越高,题材拥有了足够的宽度,必然也能够激发足够的深度。一个题材的爆发,无非是两种情况,一种是开始只有一两只股票不断的上涨,引发市场关注,最后带动整个板块,另一种就是一开始整个板块就出现大面积普涨,而后从中出现高度人气股。“碳中和”概念却是两者的结合,一开始的大面积涨停,然后龙头股不断的更换,又带动相关板块的上涨。这种相互强化的情绪传导模式,能够让题材的周期走的更长。

其次,就是“碳中和”概念出现的时机恰到好处。春节以来的抱团蓝筹杀跌,让整个市场的氛围都陷入了冰点,明星基金动辄20%的下跌,让投资者怀疑是否市场又要入熊。物极必反对于股票市场来说更加适用。市场里活跃的资金总是在不断地寻找可以赚钱的热点,经历了较长时间的低迷后,刚好迎来一个大级别的题材,必然会导致资金激进地入场博弈。此外,国外股票市场的持续走暖,也带动了国内市场的风险偏好。氛围总是静悄悄地酝酿,行情也是在沉默中爆发。

第三,就是监管态度的微妙变化。在A股市场,投机并不是被监管认可的行为。毕竟对于很多在市场涉世未深的散户来说,投机资金的引导可能会让一些追高的散户赔钱。但从国际市场来看,投机资金也带来了充足的流动性,尤其是作为套保资金的对手盘,确实有存在的意义。普通的热点题材,连续涨停也就是五六个交易日,多一点的七八个交易日,然后就会自然结束,监管层一般不会主动干预,会通过实时监控或者窗口指导的方式来降温。而这次的顺控发展,从第10个涨停板开始,市场就预期会结束,或者会停牌。但实际上,一直持续到了15个涨停板,这种监管细节的变化,会让市场资金对于类似的监管底线有了更加乐观的预期。在易会满主席上任以后,确实是秉着“敬畏市场”的态度来监管市场的,在可容忍的情况下,尽量不干扰市场主体的自发行为。而这次顺控发展的创历史连续涨停天数以及监管的相应动作,都让市场对于监管的容忍度有了进一步的理解。同时,也对今年整体的监管环境、监管态度以及监管思路充满期待。

从整个全球股票市场来看,疫情的冲击已经修复,尤其是美股,三大股指除了纳斯达克指数以外,道琼斯工业指数和标普500指数都在持续创出历史新高。德国、韩国股指也创出了历史新高。相对而言,在疫情防控最好的中国,股票市场却总是表现的差强人意。在这样的对比下,实际上场外资金对A股今年的表现是有所期待的。同时,在美债收益率不断走高的情况下,中美10年期国债的利差已经从250个基点收窄至目前的150个基点,中国债券市场对外资的吸引力出现了一定程度的下降;而随着国外产能的恢复,中国的出口可能会被挤压,人民币有可能面临贬值压力。所有这些因素都可能会造成资金外流,股票市场的表现就显得至关重要。

对于顺控发展此次的表现,笔者综合消息面、政策面以及市场情绪的反应,做出了如下几点猜想:第一,今年的题材股表现可能要强于核心蓝筹,鉴于当前的表现,今年有可能是一个妖股横飞的A股时代;第二,监管的重点不在市场行为,而在资本市场的基础设施建设和基本制度完善方面,对于制度套利的问题,会通过完善制度来解决;第三,从目前重大会议释放的信号来看,金融市场改革的重点是资本市场,今年还会有更多有分量的制度红利出台;第四,由于通胀数据较为强劲,加上宏观稳杠杆的要求,人民银行的货币政策态度不会特别宽松,今年A股单边上涨的概率也不大,可能仍主要表现为震荡下的核心中枢上行。

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