原标题：中银基金王伟： 成长股需充分的基本面研究“护航” 来源：财联社
财联社（上海，记者 韩理）讯，近期，随着“抱团股”的剧烈调整，好赛道、大龙头一时间成了“烫手山芋”。成长股在当下时点是否仍然值得关注？中银智能制造股票基金经理、中银成长优选股票拟任基金经理王伟则认为，基于成长风格的赛道龙头选股，本身仍是一个很好的投资方式，但成长股也要看估值和风险收益比，需要充分的基本面研究来“护航”。
中国市场特色利好成长风格
在王伟看来，中国经济的总体量、增长性、丰富性等要素，甚至连同中国人的个性在内，都决定了股票市场总体风格偏向成长。
“我们国家的市场非常大，甚至已经是全球最大的单一市场。以前我们的消费还比不上美国，但这一点在去年也已经超过美国了。”王伟称。
“其次是层次丰富。”王伟指出，中国有一线、二线、三线城市，有不同的人群定位，每个人群都有相当的体量，既具备单一性，又具备多样性，这样才能给各类公司以成长空间。
除了内需之外，王伟也捕捉到当下中国企业的全球化趋势。他认为，一大批优质企业在完成国产替代之后，产品技术逐渐提升，竞争力已经足够进入第三世界国家之外的市场，如欧洲和北美。这个趋势在制造业、特别是在去年疫情期间表现得非常明显。
成长股也要看估值
虽然中国企业成长的速度有目共睹，但合理的股价也是许多基金经理关注的重点。王伟便是其中之一。
“我们在选成长股的时候，是比较看重估值，注重风险收益比，”他强调，“不是说公司好，我们就觉得哪怕再贵也无所谓。”
他还提到，好的赛道确实会通过业绩慢慢消化估值，但若价格不好，可能相当长一段时间无法赚钱甚至亏钱，就不能给投资者带来较好的持有体验。
如何判断价格是否合理？王伟认为研究仍然是关键。
“研究上市公司，就要去做基础数据库的分析，去做上下游的调研，包括与竞争对手和第三方的专家的访谈。此外还要通过财务数据分析公司质地，竞争力强不强，盈利增速高不高。再结合估值，判断能不能进入我们的投资范围，适不适合重仓，以及什么时候是合适的买点。”他介绍道。
王伟认为，“成长周期底部”往往是较好的投资时点。
“绝大多数的行业或者公司都会存在一定的周期性的波动，而且会体现在股价上，”他解释称，“比如老的产品在生命周期尾声，新产品行将推出，中间的断档期便会成为周期波动的低点”。
“好的公司可以穿越周期，而穿越周期的公司整体仍然是螺旋向上的。”王伟总结道。
龙头溢价之下需明辨
近年来龙头估值溢价也大大提升了投资难度。“在估值比较高的时候，我们首先会控制整体仓位，会调整买入或建仓时机，比如进行调仓，或者减仓兑现等。其次，会收缩投资的范围，更加仔细地甄别和筛选行业龙头。因为哪怕是同一个行业的同类公司，在估值都比较高的时候也会产生分化。”王伟表示。
他举例道，新能源汽车产业链上中下游环节很长，如中游就包括电池、电子材料等环节。“我们一直相对看好做电池的龙头厂商，但对材料加工的企业就偏谨慎。因为材料加工的竞争力比较弱，议价能力有限，本身的核心技术壁垒也不高。这也导致材料加工企业的抗风险能力比较弱。”
“在同样高估值的情况下，我们宁愿拿着电池行业里具有核心竞争力的龙头公司。这类公司，即便市场出现波动，回撤一般也相对较小。”王伟指出。
在王伟看来，应对高估值还需要耐心的等待。一方面如果市场出现波动，要观察是否能带来比较好的买入机会。另一方面，也要看所选出的好公司业绩是否有比较高的成长性，能否通过业绩的增长来消化目前较高的估值。此外，均衡配置也是应对成长板块较高估值的方式。
与此同时，王伟还将目光投向了当前估值较低、仍具有较大成长性的行业。“我们的新产品中银成长优选股票的业绩基准是中证500指数，现在上证50、沪深300等指数估值相对其历史估值的中位数比较高。但是中证500指数的估值相较中位数仍不算太高，其中也存在着很多细分产业龙头。”
“某些细分行业过去一段时间并不太热门，比如传媒板块的游戏行业。而有些行业的公司并不多，可能一两个上市公司就代表了一个很细分的行业，这类龙头也可能有不错的成长机会。”他表示。
王伟认为，估值较低但仍具备成长性的行业或个股还有两类。一是受疫情影响比较大的、尤其是偏消费的行业，在后疫情时期有可能会迎来复苏，比较典型的是广告、酒店旅游以及与出行相关的交通运输等。这些行业短期爆发力可能不是很强，但是也有望跑赢GDP增长。二是相对偏低估值的成熟行业如地产、家电行业等，其中的个别龙头如果能走出超越行业的增长，也值得深入挖掘。
